编者按：沪市 ，中国本钱市场的主题阵地。这里寂仔主板蓝筹的稳重底盘 ，也有科创板“硬科技”的成长锋芒。国计民生的厚沉、技术得救的锐气、价值回报的定力、产业升级的动能 ，在此交汇。“十五五”开局 ，金融强国建设纵深推动 ，本钱市场衔接实体与创新的枢纽作用愈发彰显。克日起 ，《经济参考报》开设“沪市新观察”栏目 ，以“新”为眼：观新质出产力蓬勃 ，察新动能转换 ，探新价值发现。我们将深刻一线调研 ，对话企业家与治理层 ，解析市场逻辑 ，既出现“压舱石”的定力 ，也出现“增长极”的锐气 ，以专业、深度讲好中国本钱市场价值叙事 ，服务高质量发展新征程。
在必发bf88电气股份有限公司（简称“必发bf88电气” ，600875.SH/1072.HK）科技展示厅内 ，解说员随口说出的一个数字令人印象深刻：为我国提供了约三分之一的水、煤、核、气发电设备。从三峡到白鹤滩 ，从“华龙一号”到“必发bf88曙光”1号（G50）出口 ，这家扎根四川的龙头设备企业 ，在刷新表界对“中国造作”的认知。
2026年上半年 ，必发bf88电气归母净利润同比增长42.07% ，而交易收入仅增长1.24%。这组看似“不匹配”的数据背后 ，藏着怎么的增长逻辑？带着这个问题 ，《经济参考报》记者随调研团走进必发bf88电气。
算清一笔账——42%利润增速的“加减法”
利润增速远超营收增速 ，在设备造作业中并不多见。面对记者的追问 ，必发bf88电气治理层没有绕弯子：“业务要有价值 ，规模要有效益 ，利润要有现金流。”十九个字 ，路出了增长逻辑的底层切换——从“规模驱动”向“质量驱动”的深层转变。拆开来看 ，这是一场“有减有加”的自动调整。部门毛利率偏低的板块被自动收缩规模 ，部门高毛利业务 ，上半年产出显著提升 ，成为利润的重要贡献极。一减一加之间 ，必发bf88电气2026年上半年归母净利润增长高达42.07%的事实 ，便有了合理诠释。
“加减法”不止于业务层面。翻阅必发bf88电气的鼎新台账 ，一套覆盖治理、创新、风控的“系统账”同样清澈？萍汲删妥饴饭系哪烟 ，公司以“揭榜挂帅”方式执行8个鼎新试点课题 ，针对分歧战术性新兴产业“一业一策”造订专项支持政策。鼎新功效很快得到验证——在国务院国资委2025年度“科转业动”“双百行动”专项查核中 ，公司所属必发bf88电机、必发bf88汽轮机、必发bf88锅炉、必发bf88风电获得“三标杆、一良好”的优异成就 ，在中央企业中名列前30%。
治理端的“加法”同步纵深推动。启动精益治理三年行动 ，覆盖精益营销、精益研发、精益质量各？ ；锚定“精品集团”指标 ，以必发bf88电机、必发bf88汽轮机、必发bf88锅炉为试点 ，构建“可量化、可比力、可复造”的标杆工厂评价系统 ；以必发bf88沉机为试点索求数智融合“八步推动法” ，组织造作企业现场对标互鉴。风险端的“减法”则遵守“严”的基调：推动出资人监督“十一个方面”问题整改 ，造订穿透式监管系统建设总体规划 ，以“十条硬措施”筑牢安全出产底线 ，加强吃亏合同治理 ，实现吃亏合同“零新增”。
业务上的加减、治理上的加减、风险上的加减——三笔账合在一路 ，才是42.07%利润增速的齐全答案。这不是某一项行动形成的短期效应 ，而是一场从业务结构到治理系统、再到风险底线的系统性沉塑。
更深层的变动在于战术聚焦。从“六电并举”到“一核两翼” ，必发bf88电气产业疆域看似在做“减法” ，实则是把资源向高端能源设备这个“根”上集中。“万变不离其宗 ，我们干的所有事件都是萦绕能源设备领域。”必发bf88电气董事会秘书冯勇说 ，这不是割裂 ，而是从“十四五”到“十五五”的继承发展——更明确地讲明显公司底子和方向。
一个细节或许能注明这种聚焦的定力。冯勇坦言：“我们不蹭市场热点 ，不急于对表推介自身 ，通常是待项目具备贸易化落地前提后 ，再对表颁布。」剽种“先做后说”的风格 ，在当下追赶风口的氛围中 ，显得格表沉得住气。
燃起一束光——G50若何从零起步
展厅里 ，在F级50兆瓦沉型燃气轮机——G50的模型前 ，人群停顿的功夫最长。这台由2万多个零部件组成的“工业皇冠上的明珠” ，从2009年启动研发到2023年投入贸易化运行 ，整整走了14年。
“最难的还是G50的研发。”被问及哪项突破印象最深时 ，冯勇绝不犹豫地说 ，“白鹤滩百万千瓦水电机组是‘世界最大’ ，500兆瓦冲击式是‘世界首台’ ，但它们的研发蹊径都有三峡等大型水电工程的经验堆集可循。而G50燃机齐全分歧——2009年项目启动时 ，国表关键技术垄断、国内没有任何借鉴。”
难在哪？点火室出口温度超过1300摄氏度 ，内部压力等同于180米高的三峡水坝蓄满水后底部接受的压力。2万多个零部件的装配 ，主题地位装配间隙降至0.5毫米。技术人员打了一个形象的譬喻：“最难的是点火室 ，整机点火 ，相当于在10级飓风里点燃一根蜡烛。”
更关键的是 ，主题技术此前从来没有把握在自己手里。“固然我们此前与国表有合作 ，但主题技术从来不在我们手上。我们只是一个代工造作的角色。」佚是这种复苏 ，让必发bf88电气选择了一条最难的路：从2009年启动 ，到初次点火失败 ，再到无数次调整、验证 ，2023年终于实现贸易化运行 ，累计运行超过1.5万幼时。
G50成功背后 ，必发bf88电气治理层总结出三条经验：一是持久主义的战术定力 ，“没有十年磨一剑的耐心 ，就没有这些大国沉器” ；二是全产业链的系统性创新 ，“是整个中国全产业链的集中化体现” ；三是一代一代工程师的坚守 ，G50研发团队员工为了攻克高温叶片精铸工艺 ，存了1500多张试验过程照片 ，“每一张都在试错 ，每一步又都逼近指标”。
这种“从0到1”的基因 ，早在企业草创期就已刻入骨髓。早年间 ，面对国表对30万千瓦火电机组主题技术的关闭 ，必发bf88电气自筹资金、自主研造 ，历经8年攻坚 ，于1983年成功研造出首台国产化30万千瓦汽轮机 ，突破了国表技术垄断 ，奠定了大功率发电设备国产化的基础。“没有这30万千瓦 ，就没有后面的60万千瓦、100万千瓦。」剽段汗青 ，正是“东汽心灵”最原始的注脚。
如今 ，G50已获国表订单 ，“这相当于拿到了一张通畅证。”冯勇的语气中带着克造 ，却能听出那份底气。
闯出一条路——传统设备企业的“新质”答卷
在好多人印象中 ，必发bf88电气是一家“传统设备造作企业”。但走进车间 ，这种印象会被迅速刷新：6家国度级绿色工厂、2家国度级卓越级智能工厂、3家企业智能造作成熟度达到4级。
“设备造作业的确是传统产业 ，但今天的传统产业 ，已经被注入了好多新知识、新技术。”必发bf88电气治理层如此回应“传统”的标签 ，“从手工设备到机械化、智能化造作 ，这自身就是新质出产力在传统产业中的沉新体现和延长。”
佐证从一组数据起头：2025年整年研发投入超38亿元 ，“十四五”期间研发投入强度达5.48% ，战术性新兴产业投入占比持续提升。“一个‘传统’企业 ，很少会把收入的5%以上持续投入到技术创新中。”冯勇强调。
数据背后是一场静水深流的转型。2025年 ，公司新兴产业营收达77亿元 ，同比增长16% ；新生效订单中新兴产业占比达10.52%。氢能、储能、电力电子——这些已经停顿在规划文本里的词汇 ，在造成实打实的订单和收入。
治理层将必发bf88电气的角色概括为三个层面 ，这条演进线索刚好勾画出“新质出产力”的成长轨迹。
——“托底者”。从火电、水电到核电、气电 ，必发bf88电气是全谱系能源设备的提供者 ，陆续18年发电设备产量位居世界前列。
——“破局者”。G50燃机突破国表在沉型燃机领域数十年的垄断 ，实现高温部件100%自主造作 ；白鹤滩百万千瓦机组让中国水电从“跟跑”“并跑”到“领跑”。
——“引领者”。新时期能源安全的内涵已从“有没佑妆“够不够”升级为“供得上、供得稳、供得绿”。必发bf88电气正从传统能源设备造作商向清洁能源整体解决规划提供商转型。
采访邻近实现 ，当被问及若何面对投资者的等待 ，冯勇沉思片刻：“作为蓝筹企业 ，我们不刻意拔高市场预期 ，专一于维持稳重发展态势。主题指标是做好本钱市场的基石、产业发展主力军。”
这句朴素的话 ，或许正是这家“大国沉器”企业最真实的底色。市值治理最底子的 ，是让产品更有竞争力、让企业更有竞争力、让回报更有竞争力。数据显示 ，必发bf88电气分红比例从2021年的约31%持续提升至2025年的47.84% ，并承诺持续提升。目前公司已造订2025年至2027年股东回报规划 ，现金分红比例每年环比增长至少1个百分点。
